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成商集团:业绩低于预期,3季度单季度净利润同比大幅下降89.4%

发布时间:2014-10-30    研究机构:中银国际证券

2014年前三季度公司实现营业总收入15.62亿元,同比下降5.17%;归属母公司净利润1.77亿元,同比下降8.06%,折合每股收益0.31元,低于我们0.39元的盈利预测。扣非后净利润为9,980万元,同比下降46.99%。我们调整2014年每股收益至0.41元(原0.49元),维持15-16年每股收益0.36和0.38元,维持目标价5.75元,下调评级至持有。

支撑评级的要点

3季度单季度营收增速出现较大幅度下滑,去年同期太平洋租金收益确认,使得去年同期基数较高,3季度单季度公司实现营收4.28亿元,同比下滑19.54%,实现净利润1,158万元,同比下降89.4%。由于租金业务的毛利率较高,使得3季度单季度综合毛利率同比下降16.11个百分点至24.32%。

期间费用率增长1.41个百分点;毛利率同比下降5.77个百分点:期间费用率方面,前三季度公司期间费用率同比增加1.41个百分点至13.44%,处于历史较高水平,其中销售、管理、财务费用率同比分别变化0.66、0.27和0.48百分点至9.4%、2.61%和1.42%。毛利率方面,公司综合毛利率同比下降5.77个百分点至22.58%。

评级面临的主要风险

新门店培育期低于预期。

估值

我们调整 2014年每股收益至0.41元(原0.49元),维持15-16年每股收益0.36和 0.38元,维持目标价5.75元,下调评级至持有。

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