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成商集团:确认春熙店收益,三季度净利润增长298%

发布时间:2013-10-29    研究机构:兴业证券

投资要点

事件:

成商集团公布2013年三季报,前三季度公司实现营业收入16.5亿,同比增长7%,实现净利润1.92亿,同比增长84.4%,EPS0.33元。

三季度单季实现营业收入5.3亿,同比增长17.2%,实现净利润1.1亿,同比增长298%。

点评:

扣除春熙店影响三季度营业收入同比增长2.8%

公司与太平洋方达成协议,2013年11月4日起公司将收回太平洋春熙店并开始营业,协议中重新计算的2011年至2013年11月之间公司营收的租金和收益合计2.2亿,目前已经收到1.51亿。其中公司2011年至今已经确定的相关投资收益约8600万,则我们估算其余6500万公司确认为租金收入。

扣除上述租金收入后,估算公司三季度单季实现营收约4.66亿,同比增长2.8%,增速与二季度相当;估算毛利率10.5%,同比小幅下降0.6个百分点;三项费用率小幅上升0.4个百分点至16.2%;估算三季度净利润0.29亿,同比增长7.4%。

公司预计春熙店对公司全年净利润影响约9500万。

盈利预测

春熙店将是公司未来主要的利润增长点,我们估算2014春熙店将为公司贡献净利润7000-8000万。维持公司2013-2015年EPS为0.48、0.43、0.46元,维持“增持”评级。

风险提示

宏观环境对零售行业的持续影响;新店培育期过长的风险

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