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成商集团:二季度收入增速仍处低位,净利润增速有所回升

发布时间:2013-08-21    研究机构:兴业证券

事件:

成商集团公布2013年中报,上半年营业收入11.2亿,同比增长2.78%;归属上市公司净利润8277万,同比增长7.9%,EPS0.145元;分季度看,二季度单季实现营业收入4.95亿元,同比增长3.35%;归属母公司净利润0.35亿元,同比增长16.15%。

点评:

1、收入增速继续处于低位

公司上半年收入增长2.8%,增速相对去年同期继续下滑。分区域来看,成都、南充、绵阳等成熟区域均为小个位数增长,而泸州、菏泽等新区域增速也由于菏泽去年底关闭一店降至8.7%。

三大新项目进度方面:盐市口项目南区主体结构已封顶,裙楼、塔楼部分的幕墙工程已基本完成,正在进行商场和写字间部分的装修工程;茂业中心项目外立面工程已全部完成,项目停车场部分达到可使用状态并转固,目前正在进行商业部分内部装修工程;九眼桥项目已全面完成拆迁工作,实现"三通一平",目前处于前期报建阶段。

2、费用率下降、净利率提升

上半年公司综合毛利率小幅下降0.9个百分点至22.6%。费用方面,销售费

用率和财务费用率均有所下降,三项费用率合计下降1.1个百分点。上述影响叠

加后上半年公司净利率小幅提升0.3个百分点至7.4%。

3、分季度看,2季度净利润增长16.1%

分季度看,公司二季度单季营收提升3.3%,净利润同比上升16.1%。

6、盈利预测

维持公司2013-2015年EPS为0.48、0.43、0.46元,维持“增持”评级。

7、风险提示

宏观经济对行业的持续影响,春熙店收回后经营不及预期。

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