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成商集团:与太平洋方达成协议,春熙店问题圆满解决

发布时间:2013-08-06    研究机构:兴业证券

成商集团近日就春熙店问题与太平洋方达成协议,协议内容基本解决了春熙店移交期限、租赁期间租金价格等问题,协议条件优于市场预期。

1、在经营时间方面,双方约定8月3日-11月3日三个月内由太平洋方继续经营春熙店物业,11月4日起太平洋方无条件移交春熙店物业。公司准备在物业收回后开设茂业百货春熙店,且开业时间为11月4日。

协议明确了春熙店收回时间,且公司预计在收回后第二天即再开业,说明公司在各方面已做好准备,加之春熙店优越的位臵和旺盛人气,我们认为该店收回后盈利将保持平稳,预计2014年起将为公司每年产生净利润约9000万。

2、租金补偿方面,2011年1月1日至2013年11月3日期间太平洋方就春熙店应向公司每年支付租金为7850万,合计计算总的租金为21688.5万,除去太平洋方已经支付的6000万元(公司于2011年年报中确认6023万投资收益),公司在未来将确认春熙店投资收益15688.5万元。

而从约定的租金支付时间来看,太平洋方应在8月5日前支付首批6863万元,春熙店开业之后3日(即8月6日)内支付第二部6863万元以及第三笔981.25万,10月29日之前支付剩余981.25万。根据上述时间推算,公司在2013年确认上述收益的可能性较大,为公司带来约15688.5万投资收益。

总的来说,我们认为春熙店的纠纷比较圆满的解决,考虑春熙店变化的影响,上调公司2013-2015年盈利预测至0.48、0.43、0.46元,对应PE9.5,10.8和10倍,维持增持评级。

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