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成商集团:成功收回太平洋店,调整后有望成业绩亮点

发布时间:2013-08-06    研究机构:广发证券

成功收回太平洋店,转型茂业百货春熙店有望成未来两年业绩亮点

公司于2013年8月2日与太平洋方签订《协议书》,约定2011年1月1日至2013年11月3日,公司太平洋百货年收益由2600万/年提高到7850万/年(2013年7月15日-8月2日停业除外),将大幅提升公司2011、2012年收益水平(2011、2012年确认收益6023、-280万)。同时,成都商厦太平洋百货有限公司将于2013年11月4日无条件向公司移交成都商业大厦物业,公司收回场地和设备后茂业百货春熙店将于当日正式开业。预计在收回利润分成、同时对春熙店进行运营调整后,位于成都春熙路商圈核心地带、经营面积近2万平方米的春熙店有望成公司未来两年业绩亮点。

成都购物中心供给过剩,大幅延长的新店培育期将拖累业绩增速 公司盐市口南北区扩建工程将在2013年及后续一两年逐步开业,城南茂业中心预计在2014年可以部分开业,九眼桥项目则要等到2015年以后。尽管新项目均为自有项目,且有茂业集团支持,但受成都购物中心供给过剩以及消费增速放缓影响,新店培育期将明显延长,对公司未来两年业绩造成压力。

盈利预测及投资建议

公司渠道下沉发展战略清晰,但受成都地区商业物业供给过大影响,成都门店同店增长压力较大,未来新开门店培育也将对业绩形成压力。我们因太平洋百货成功回收利好上调2013-2015年公司每股收益预测至0.40元、0.44元和0.48元,合理价值5.2元,对应2013年13倍PE,维持谨慎增持评级。

风险提示

新店培育期过长及竞争激烈导致同店增速下降。

申请时请注明股票名称