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成商集团2012年年报点评:营业效率逐季提升,新项目推进中

时间:13-02-27 00:00    来源:兴业证券

事件:

成商集团公布2012年年报,全年营业收入21.5亿,同比增长5.2%;营业利润2亿,下降21.9%;归属上市公司净利润1.5亿,下降23.03%,EPS0.26元。由于公司无法对应收成都商厦太平洋百货有限公司的收益金额做出合理估计,故报告期未确认相关收益,去年同期确认收益6023万元,扣除此因素,2012年度剔除非经常性损益的净利润比去年同期上升15.86%。

点评:

1、全年收入增速放缓,关闭成都清江、菏泽东方红店

2、经营效率有所提升,春熙店未确认收入影响净利润

3、新项目推进中,费用压力或有上升

4、部分资产负债表项目变化情况

5、应收款会计估计变更

6、分季度看,扣除春熙店影响,四季度单季净利润大幅提升

7、盈利预测

调低2013-2015年EPS分别为0.38元,0.46元,0.51元,维持给予“增持”评级。

8、风险提示

宏观经济对行业的持续影响;新项目和春熙店收回的不确定性。