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成商集团:3季度收入平稳增长7.4%,符合预期

时间:12-10-27 00:00    来源:宏源证券

三季报摘要。2012年3季度公司实现营业收入4.53亿元,同比增长7.38%,归属于上市公司股东的净利润0.275亿元,同比下降16.45%。

3季度摊薄每股收益0.048元。1-3季度,公司营业收入15.39亿元,同比增长5.76%,归属于上市公司股东的净利润1.04亿元,同比下降25.74%。1-3季度公司摊薄每股收益0.183元。

今年3季度毛利率较去年同期上升0.72个百分点至24.53%,收入增速小幅回升。公司12年3季度零售毛利率为24.53%,较去年同期水平显著提升0.72个百分点,我们判断主要原因可能为低毛利的家电销售占比进一步下降。公司收入3季度小幅回升至7.38%,在竞争进一步加剧的成都市场中表现较为良好。公司盐市口点周边竞争对手较多,包括摩尔百货、远东百货、仁和春天等大型门店;成都以外其他地区竞争也进一步加剧,公司未来同店增长仍面临较大竞争压力。

3季度销售费率用率较去年下降0.86个百分点至11.14,管理费用率攀升1.05个百分点至2.97%。从历史规律看,3季度销售费用率是公司年内高点,今年3季度销售费用率较去年下降0.86%,主要由于公司租赁物业一般合同签约时间为15年-20年,短期内没有很大的租金压力,仅武侯店租赁合同将于明年年中到期。自有物业占比较高,租金整体压力较小。本期公司管理费用率上升幅度较大,达到1.05个百分点,财务费用率较去年同期下降0.44个百分点。

储备项目较为充足,盐市口店二期13年上半年可以开业。公司盐市口店二期规划总投资10亿元,土地为公司自有,成本较低。未来规划商业面积5万平米左右,酒店4万平米;写字楼4万平米左右。按计划明年(13年)上半年可以开业。目前,二期新店正在招商引资过程中。此外,城南天府新区茂业中心目前处于内部装修阶段,实际商场面积6万方,未来将择期开业。

盈利预测:我们认为公司遵循了“预算管理、目标经营、结果导向”的经营思想,预计公司今年整体收入将小幅上升5.2%,2012-2014年EPS为0.294元、0.416元和0.541元,维持“增持”评级。