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成商集团:扣除春熙店影响后三季度单季盈利大幅提升

时间:12-10-27 00:00    来源:兴业证券

事件:成商集团公布2012年三季报,前三季度营业收入14.55亿,同比增长5.8%;营业利润1.44亿,同比下降19.9%;归属上市公司净利润1.04亿,下降25.7%,EPS0.18元。其中三季度单季营业收入4.54亿,同比增长7.4%;营业利润0.37亿,下降9.3%;归属上市公司净利润0.27亿,下降16.5%,EPS0.048元。

点评:由于公司尚无法对应收成都商厦太平洋百货有限公司的收益金额做出合理估计,故前三季度公司未确认该项应收收益,去年同期确认收益4,332.37万元,剔除该因素影响,公司司一至三季度净利润实际增长9.21%,三季度单季净利润增长18.8%。1、法院驳回太平洋请求,纠纷结果日渐明晰2012年10月,北京市一中院驳回了太平洋中国控股有限公司申请撤销中国国际经济贸易仲裁委员会之前对春熙店仲裁裁决的请求。由于该案为终审裁定,所以公司与太平洋关于春熙店纠纷结果基本已成定局,根据裁决结果,公司与太平洋合作合同于已2012年4月20日终止。

公司一方面将与太平洋协商2011年1月1日至2012年4月20日间应获得收益,另一方面公司也有较大可能向太平洋提起赔付要求赔付公司2012年4月21日至春熙店最终收回期间损失。公司虽然没有在前三季度对春熙店收益做确认,但我们认为根据太平洋的申请内容保守估计2012年公司对成都商厦物业投资收益应不低于去年的6000万。

前三季度扣除春熙店和非经常性项目影响后净利润同比增9.2%.

前三季度受市场消费影响,公司营业收入同比增长5.8%,相对去年同期增幅大幅降低。前三季度公司毛利率与三项费用率都出现了小幅提升,且增长幅度接近。扣除公司2011年确认太平洋春熙店投资收益4332万和本年关闭清江店产生350万费用等项目后,上半年公司净利率相对去年略提高约0.2个百分点至7%,净利润同比增长9.2%,符合我们预期。

维持增持评级公司经营状况逐季提升,维持2012-2014年EPS分别为0.38元,0.47元,0.62元,维持给予“增持”评级。

风险提示宏观经济对行业的持续影响;新项目和春熙店收回的不确定性。