茂业商业(600828.CN)

成商集团:投资收益减少导致净利润大幅下滑

时间:12-08-20 00:00    来源:民族证券

投资要点

公司上半年实现营业收入10.85亿元,较上年同期增长5.10%;实现营业利润1.07亿元,较上年同期减少22.98%;实现归属于上市公司股东的净利润7669.91万元,较上年同期减少28.58%,剔除非经常性损益的影响,较上年同期减少28.09%。每股收益0.13元。

投资收益减少、关店导致净利润大幅下滑:上半年收入略有增长的情况下,净利润大幅下滑主要原因为:一是由于清江店终止经营产生赔偿及清理费用约350万元;二是公司现无法对应收成都商厦太平洋百货有限公司的收益金额做出合理估计,故未确认应收成都商厦太平洋百货有限公司收益,而去年同期公司确认收益3011.82万元。

门店调整效果显现:上半年公司绵阳兴达店、龙泉店等门店进行了调改,绵阳地区收入增长6.12%;其它三线城市门店业绩也表现平稳:其中南充模范街店,上半年实现了扭亏为盈,南充地区整体收入增速2.98%;山东菏泽店收入大幅提升,亏损进一步减小。此外,公司关闭了开店以来连续亏损的清江店,以提升现有门店的整体盈利能力,促进公司内部资源的进一步优化配置。不过受竞争加剧的影响,成都地区营业收入下降了3.43%。

毛利率略有增长,销售费用率提高:上半年公司毛利率相比去年同期略有增长,同时费用率为12.12%,较上年同期增长0.65个百分点,主要是由于销售费用增长较快造成,销售费用率为9.2%,增长了0.76个百分点。

盈利预测与评级:收回的春熙路店及盐市口、茂业中心、九眼桥等多个在建项目,为未来打开了成长空间,我们预测公司2012、2013年每股收益0.32元、0.40元,给予“增持”评级。风险提示:春熙路店利润确认存在一定不确定性;成都商业竞争加剧,新项目进展或延缓、培育期或延长。